Οικονομία σε κρίση – Νοικοκυριά σε απόγνωση

Γιατί το δολάριο θα πέσει ακόμη περισσότερο έναντι του ευρώ

Το δολάριο έπεφτε έναντι του ευρώ τα τελευταία χρόνια. Γιατί θα συνεχίσει να πέφτει ακόμη; Για δύο λόγους που θα αναπτύξουμε στα ακόλουθα:

Η Fed (Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ) έχει λόγο να θέλει να ανασχέσει την πτώση του δολαρίου: Όσο συνεχίζεται η πτώση του, τόσο θα γίνονται αισθητές οι δυσκολίες της οικονομίας των ΗΠΑ να χρηματοδοτεί –παρά την όποια διεθνή ανταγωνιστικότητα της– το έλλειμμα του ισοζυγίου εξωτερικών συναλλαγών της. Κι επίσης στον ίδιο βαθμό θα παύει βαθμιαία το δολάριο να είναι “ηγετικό” νόμισμα – πράγμα που θα επιτείνει, αντιστοίχως, το πρόβλημα της χρηματοδότησης του ελλείμματος του ισοζυγίου εξωτερικών πληρωμών των ΗΠΑ. Τι θα μπορούσε να κάνει η Fed για να συγκρατήσει την πτώση του δολαρίου; Να αυξήσει το επιτόκιο. Αυτό όμως δεν μπορεί να το κάνει. Διότι, εάν το κάνει, θα αυξήσει μεν τη ζήτηση για το δολάριο και θα εμποδίσει έτσι την πτώση του, θα μειώσει όμως συγχρόνως (έτσι νομίζει) την οικονομική δραστηριότητα των ΗΠΑ. Κι αυτό το τελευταίο δεν το θέλει, γιατί η οικονομική μεγέθυνση στις ΗΠΑ είναι ήδη χαμηλή. Την πτώση του δολαρίου θα μπορούσε να ανασχέσει μια μείωση του επιτοκίου από μέρους της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Θα έλεγε κανείς ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει συμφέρον να μην ανατιμηθεί ακόμη περισσότερο το ευρώ έναντι του δολαρίου. Γιατί; Διότι αυτό θα διευκόλυνε τις εξαγωγές της. Θα ανέμενε συνεπώς κανείς η ΕΚΤ να μειώσει το επιτόκιο. Δεν το κάνει όμως. Και μάλλον θα το αυξήσει. Γιατί; Διότι η οικονομική μεγέθυνση στην Ε.Ε. είναι ικανοποιητική και η Ε.Ε. δεν έχει λόγο να προσφύγει σε μία μείωση του επιτοκίου για να την ενισχύσει. Αντιθέτως: λόγω της σχετικά υψηλής οικονομικής μεγέθυνσης ανησυχεί για μια πιθανή αύξηση των τιμών που μεταξύ άλλων θα μείωνε τη διεθνή ανταγωνιστικότητα της οικονομίας της Ε.Ε. Έτσι λοιπόν έχει λόγο να θέλει όχι να μειώσει, αλλά να αυξήσει το επιτόκιο, κι έτσι να αυξήσει τη ζήτηση για το ευρώ και συνεπώς να ενισχύσει την πτώση του δολαρίου. Θα ρωτήσετε: αδιαφορούν η Ε.Ε. και η ΕΚΤ για την ανταγωνιστικότητα της οικονομίας της Ε.Ε.; Όχι βέβαια. Απλώς σκέφτονται: ό,τι θα χάσω σε ανταγωνιστικότητα από την άνοδο του ευρώ θα το κερδίσω από την συγκράτηση των τιμών – και αυτό είναι μακροπρόθεσμα πιο συνετό για τη διατήρηση της διεθνούς ανταγωνιστικότητας. Έτσι λοιπόν το 2008 το δολάριο θα συνεχίσει να πέφτει. Εκτιμούμε στα 1,6 δολάρια ανά ευρώ. Η αγορά ξεδοντιάζει σιγά-σιγά τον τίγρη.

Γιώργος Σταμάτης. Αναδημοσίευση από το περιοδικό “Διάπλους”